大和：周大福预计今年下半年盈利前景保守，上调目标股价至18港元，重申“买入”评级

大和发表研究报告，根据修订后的利润率预测，将周大福(01929)2026年至2028年的每股盈利预测上调2%至5%。
12个月目标价由15.5港元上调至18港元，远期市盈率维持在18倍。重申“买入”评级。
周大福公布了截至 9 月底的 2026 财年上半年财务业绩。销售额和净利润均低于市场预期2%至3%，但公司认为公司业绩中积极因素多于消极因素。
周大福的股息支付率和每股股息支付率正在上升，大和认为该公司修订后的2026财年下半年盈利预测仍然保守。
大和表示，由于2026财年上半年金价同比上涨40%，对冲损失几乎保持在31亿元人民币不变。
假设金价保持不变按照截至 2026 财年末的当前水平（约 4,100 美元/盎司），我们估计到 2026 财年末将有约 20 亿元人民币的额外对冲损失。
然而，预计这一影响将被更高的毛利率所抵消，再加上零售价格的大幅上涨，包括 10 月底贵重黄金产品的价格上涨约 20%，管理层已将毛利率预期上调至 31-32%。
对于周大福的收入和同店销售增长，管理层维持了之前低个位数到中个位数的增长预期，大和认为这一预测过于保守，因为它认为前三季度的综合同店销售增长将达到低两位数。
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